Ein Dividendenaristokrat zum Kaufen, der mehr als 40 % unterbewertet ist

Diese Dividendenwachstumsaktie mit schmalem Graben erscheint uns günstig.

Wir gehen davon aus, dass sich die Nachfrage nach Lithium bis 2030 verdreifachen wird, und Albemarle ALB ist einer unserer Top-Titel für Lithiumproduzenten. Tatsächlich ist es eine der 33 beliebtesten unterbewerteten Aktien der Morningstar-Analysten für das dritte Quartal. Albemarle hat seine Dividende 29 Jahre in Folge erhöht und sich damit den Status eines Dividendenaristokraten gesichert. Es landet auch auf unserer aktuellen Liste der 10 günstigen Aktien mit Dividendenwachstum, die man kaufen kann.

Albemarle ist einer der weltweit größten Lithiumproduzenten. Sein Salzsolevorkommen Salar de Atacama in Chile gehört zu den kostengünstigsten Lithiumquellen der Welt. Das Joint Venture Talison in Australien verfügt über eine der besten Spodumenressourcen der Welt, was Albemarle zu einem der kostengünstigsten Lithiumhydroxidproduzenten macht, da Spodumen direkt in Hydroxid umgewandelt werden kann. Albemarle ist außerdem der weltweit zweitgrößte Hersteller von Brom, einer Chemikalie, die hauptsächlich in Flammschutzmitteln für die Elektronik verwendet wird. Da die Verbreitung von Elektrofahrzeugen zunimmt, erwarten wir ein hohes zweistelliges jährliches Wachstum der weltweiten Lithiumnachfrage. Als Reaktion darauf plant Albemarle, seine jährliche Lithiumproduktionskapazität von 200.000 Tonnen im Jahr 2022 auf 500.000 bis 600.000 Tonnen bis 2030 zu erweitern.

Kostenvorteile und Wechselkosten bilden die Grundlage für den schmalen Wirtschaftsgraben von Albemarle. Albemarle verfügt über die kostengünstigsten Quellen für die Lithium- und Bromproduktion. Das Unternehmen profitiert auch von den Umstellungskosten im Katalysatorgeschäft, wo Raffinerien und petrochemische Hersteller dazu neigen, bei vorhandenen Katalysatoren zu bleiben, die auf ihre Anlagen zugeschnitten sind, um die Produktausbeute zu maximieren. Albemarle verfügt aufgrund seiner lukrativen Solevorkommen im Salar de Atacama über einen Kostenvorteil bei der Lithiumcarbonatproduktion. Außerdem ist der Talison-Betrieb eine der qualitativ hochwertigsten Spodumenlagerstätten und liegt aufgrund seines geologischen Vorteils am unteren Ende der Lithiumhydroxid-Kostenkurve; Sein Spodumen hat etwa die doppelte Lithiumkonzentration als die meisten anderen. Die vorteilhafte Position von Albemarle im Brombereich beruht auf seinen kostengünstigen und langlebigen Vermögenswerten im Toten Meer und in Arkansas.

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Unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts liegt bei 350 US-Dollar pro Aktie. Wir gehen von einem gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz von etwa 10 % aus und verwenden ein Vielfaches des 12,5-fachen Midcycle-EBITDA, um die freien Cashflows zu bewerten, die über unseren expliziten 10-Jahres-Prognoshorizont hinaus generiert werden. Der Großteil unseres prognostizierten Wachstums stammt aus Lithium. Wir gehen davon aus, dass die Lithiumnachfrage mit einer jährlichen Rate von fast 20 % von etwa 800.000 Tonnen im Jahr 2022 auf über 2,5 Millionen Tonnen im Jahr 2030 wachsen wird. Wir prognostizieren, dass die Lithiumkapazität von Albemarle im nächsten Jahrzehnt auf fast 600.000 Tonnen anwachsen und von einer starken Nachfrage profitieren wird Nachfragewachstum. Die niedrigen Kosten von Albemarle dürften es dem Unternehmen ermöglichen, enorm von zusätzlichen Verkaufsmengen zu profitieren. Da sich die Nachfrage bis 2030 mehr als verdreifacht, gehen wir davon aus, dass der Lithiummarkt weiterhin ein Defizit aufweisen wird, was zu Preisen führt, die deutlich über den Grenzkosten der Produktion liegen. Wir gehen davon aus, dass die Preise im Zeitraum 2023 bis 2030 durchschnittlich bei 30.000 US-Dollar pro Tonne liegen werden.

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Das größte Risiko für Albemarle sind die volatilen Lithiumpreise. Die Preise könnten sinken, wenn die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen langsamer wächst als erwartet. Neue Batterien wie Natrium-Ionen-Batterien könnten Lithium als bevorzugte Energiespeicherressource ablösen. Die Lithiumproduktion könnte schneller steigen, als die Nachfrage rechtfertigt, wenn die Produzenten zu viel Angebot auf den Markt bringen. Darüber hinaus könnten neue Lithiumproduktionstechnologien die Kostenkurve für Carbonat und Hydroxid verändern. Albemarle ist bei der Steigerung seiner Lithiumproduktion mit Ausführungsrisiken konfrontiert, einschließlich Produktionsverzögerungen und Kostenüberschreitungen. Albemarle ist auch politischen Risiken ausgesetzt, insbesondere in Chile. Vorschriften, die die Emissionen im Bromgeschäft begrenzen, könnten die Gewinnmargen beeinträchtigen.

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